拔插皇冠

业内人士分析，自2017年宏观调控空前加码以来，房企融资渠道就逐渐收紧，尤其是在货币政策“去杠杆”目标仍未转变的背景下，这一趋势延续至今年前10个月。该人士补充，货币金融政策对房企融资的影响至关重要。2018年10月15日央行宣布定向降准，释放资金达1.2万亿元。当时央行强调，释放的增量资金可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，推动实体经济健康发展，只字未提房地产。但客观而言，虽然资金流向地产被严格限制，但上下游产业资金环境好转，仍然为楼市带来间接益处。

图 4： 德国财政政策紧缩，赤字改善图 5：通胀稳定，失业率下行资料来源：德国联邦银行，中航证券金融研究所资料来源：德国联邦银行，中航证券金融研究所资本市场表现方面，德国股市在经历全球股市动荡之后，随着经济全面复苏而重拾升势。国债指数受益于“广场协议”后的低通胀，收益率持续下行。直到1988年，通胀预期回升，债市开始调整。进入九十年代，两德统一带来政治经济上的变革。联邦德国政府大量增加财政转移支付，赤字上升，同时通胀维持在较高水平，经济增长受到拖累，国债指数随之走强。此时，德国政府从工业生产上突破，采取有针对性的结构性改革。“精益生产”（lean production）的理念被广泛采用在制造业企业中，制造业产能利用率迅速提升。“精益生产”主张快速反应市场，推动降低库存，缩短开发与生产周期，生产上改善供给条件，生产流程全面标准化，从而提高企业效益。德国大众汽车将先进的生产方式与企业实际相结合，形成精益生产体系，提升了产品的市场竞争力，公司股价连创新高。

现在可能已经有200、300万的家庭都接受了这些补贴。我们需要给极端贫困的人给予这样的补贴，这也是政府在做对社会有益的事，消灭贫困。主持人：说到扶贫，其实我国还提出了一个词叫精准扶贫，但我们经常说授人以鱼不如授人以渔，给下一代更好的教育机会是事半功倍的效果。如果哥伦比亚的孩子上不起学，可以来中国，因为在我国有第一所免费大学是姜岚昕校长创办的华夏管理学院。

2012年9月，英语流利说创立，主要聚焦成人英语市场，旗下拥有包括“流利说-英语”“流利说-阅读”等英语教育类应用及英语学习产品。2018年9月，流利说在纽交所挂牌上市。3月13日，英语流利说发布2019年财报。报告期内营收10.23亿元，同比增长60.6%；全年净亏损5.75亿元，较上年的净亏损进一步扩大，同比亏损扩大17.77%。

装舰试验的我国新一代电磁炮已经装备的单100毫米舰炮是否会在后续改装中被换掉，目前尚不清楚。双100毫米舰炮的虽停产较早，但已经装备的不会换掉，而是采用升级后继续使用至自然淘汰为止，已装备的双100毫米舰炮都进行了全面升级，最直观的就是更换隐形防盾，而舰炮内部的下扬弹机和控制部分等也均全面更换，其可靠性已经得到显著的改善，但毕竟是已停产的产品。新一代单130毫米舰炮的研制始于本世纪初期，具有极高的自动化程度，具备发射炮射导弹的能力，但单管130毫米舰炮对平台的要求较高，不适合安装在6000吨级以下平台上，在052D型舰上安装时不得不采取减重措施并增设了炮口制退器，在万吨级055型驱逐舰上可望采用完整版单130毫米舰炮。在大口径舰炮上，后续继续发展传统化学能舰炮的概率较低，中国新一代的电磁舰炮已经面世，将会成为下一代驱逐舰的主炮。（作者署名：POP3）

拉长来看，美股上涨主要靠盈利驱动。约翰·博格在《长赢投资》中将股票收益分解为投资收益和投机收益，其中投资收益由股息收益和盈利增长构成，对应企业的盈利能力，投机收益由市盈率变动构成，对应企业的估值变化。文中统计1900年以来每10年的收益数据显示，美股投资收益均值相对稳定，仅在1930年代大萧条时期出现负值，其余时间基本稳定在8%~13%之间，平均为9.5%，其中股利回报均值为4.5%，盈利增长回报为5%。与此相反，美股投机收益均值却随着市盈率的波动大起大落，在-10%~10%之间剧烈波动，但平均值仅为0.1%。可见，股价上涨的核心驱动力是盈利，估值短期波动剧烈但长期趋于稳定，对股价几乎无贡献。另外，从代表指数标普500角度看，长期以来盈利是美股的主角。标普500自1928年开始正式发布，统计1929年以来标普500指数年化涨幅为5.3%，EPS为5.2%，PE为0.1%，可见盈利是驱动股价上涨的主力，而估值贡献很小。