唐人街十次新航道知乎

清理后的传统茅台酒经销商 文静摄财报显示，1-9月，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额为273亿元，同比下降3%。571家茅台酒经销商配额被取消随着母公司茅台集团和贵州茅台多位中高管相继涉嫌贪腐落马，茅台酒经销商的数量也进一步减少。三季报披露，1-9月，贵州茅台国内国外减少的经销商数量为628家，其中减少酱香系列酒经销商为494家，由此可以算出从年初以来，已有134家茅台酒经销商被取缔卖酒资格。梳理不同时期的财报可以发现，今年以来，茅台酒经销商的减少数量分别为一季度39家，二季度60家，三季度35家。

76A双管37毫米舰炮时至今日，中国海军舰炮口径的规划已经完成，30毫米口径主要有五种，即两类单管30毫米舰炮和6管、7管、11管30毫米舰炮；76毫米舰炮有一种；130毫米舰炮一种。重庆江陵机器厂还曾自筹资金搞了12管30毫米舰炮，但并未被海军采购也未见装舰。中国海军054、052和055驱护舰现配置的小口径舰炮主要为11管30毫米舰炮，6管和7管30毫米舰炮已不再配置，730舰炮已经停产，630舰炮则在部分军用辅助船等非驱护舰上少量安装。近防舰炮武器系统自动化程度极高，但也带来了一个问题，即配置必须以全套系统的形式，这导致舰炮武器系统的价格较高，如为近防舰炮武器系统配置的364搜索雷达的价格即达到了1600万以上，而1130舰炮武器系统的价格则上亿（双综合体标准配置）。

据介绍，国资委综合考虑三个方面的因素，选择航天科技等10家中央企业作为创建世界一流示范企业。首先，世界一流企业应当是在国际资源配置中占主导地位、引领全球行业技术发展、在全球产业发展中具有话语权和影响力的领军企业，在效率指标、效益指标、产品服务品质等方面的领先企业，在践行新发展理念、履行社会责任、拥有全球知名品牌形象的典范企业。

目前公司在部分低线城市已实现经销商调货，但持续性有待观察，公司产品终端售价高于竞品，渠道下沉难度较一、二线城市更大，公司将依靠品牌力、产品质量及地面推广与经销商费用支持持续推进渠道下沉；公司对经销商激励政策包括激励频次提高，销售指标分解，放宽部分授信，加强地面推广等，草根调研显示，2Q19末渠道库存降至1.5个月左右，较1Q19末2个月以上水平下降。

中信证券固定收益首席分析师明明认为，5月工业利润增速变动中有一半是由费用下降贡献的，另一半主要是营收，其中既有物价上涨的原因，也有需求好转的原因，与之前公布的CPI、消费同比上涨相互印证。分行业来看，光大证券首席宏观分析师张文朗表示，采矿、终端消费品利润增长表现较好，主要受益于行业议价能力较强，能够更好享受到增值税降率的优惠。1-5月，采矿业利润同比增长4.7%，1-4月则为下降0.7%。其中，受煤炭价格回升影响，煤炭开采5月单月利润同比高增20.3%；另外，石油天然气开采、黑色采矿业均表现出利润反弹，促进采矿利润增长。

现在类似2005年下半年：处于牛市第一阶段孕育期。我们在《牛市有三个阶段-20190303》里分析过牛市可以分为三个阶段，包括孕育准备期、全面爆发期、泡沫疯狂期。第一阶段孕育准备期的特征是盈利回落、估值修复。这一阶段宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落找底中，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨。这个阶段市场进二退一，回吐较大，整体偏震荡，为牛市全面爆发做准备，目前是牛市孕育准备期，类似2005年。从盈利趋势看，我们认为这次盈利趋势变化背景类似2005年，均是盈利步入下行后期，盈利周期呈“W”型波动。至于盈利何时二次见底，我们认为可从三个维度进行跟踪：一是库存周期三年一轮回，观察2002年以来我国经济的库存周期和A股的盈利周期，可以发现两者走势大致趋同，而且两者周期平均都为三年左右，而本轮盈利和库存周期均始于2016年中，按照历史经验，A股盈利将于2019年三季度企稳。二是以史为鉴，政策底领先业绩底1年左右。这次政策底已经出现，18年7月31日中央政治局会议提出“六稳”目标，政策开始微调。18年10月31日中央政治局会议相比7月底新增三个内容，18年10月19日国务院副总理刘鹤及一行两会负责人接受记者采访，很明确地释放了维护金融市场稳定的积极信号，有关民营企业纾困政策随之密集出台，我们预计业绩底将于今年三季度出现。考虑到目前政策只停留在降准、减税降费层面，基本面企稳可能需要降息、地产结构性放松等，我们预计盈利见底时间或许更晚。三是五大领先指标领先业绩两、三个季度企稳。其具体包括社融存量/贷款余额同比、PMI/PMI新订单、基建投资累计同比、商品房销售面积累计同比、汽车销量累计同比。在历史上股指见底时，三个及以上领先指标企稳，比如05年6月市场底出现前四大领先指标企稳，A股业绩底则在06Q1才出现，目前只有社融、基建投资两大指标企稳，按照业绩底滞后领先指标三个季度推算，预计盈利最快今年三季度见底（详见《市场反转需要啥信号？-20190220》）。